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[华创证券]销售增速进一步扩大,行业集中度加速提升

袁豪 2019-11-01 10:32:00

 事项

网上彩票平台哪个好  10月31日,克而瑞发布19年10月房地产公司销售排行,中国恒大单月销售排名第一,实现销售金额930亿元,碧桂园、融创分别实现单月销售额850亿元、642亿元,排名第二三,前三门槛从去年同期520亿升至642亿。10月单月销售过百亿房企为31家,较去年同期多增7家。

  点评

  10月主流房企销售额同比+36%、较上月+4pct,销售增速连续4个月扩大

  10月主流50家房企单月销售金额8,892亿元,环比-2%,同比+36%、较前值上升4pct;销售面积为6,793万方,环比-0.4%,同比+37%、较前值上升3pct,大幅高于同期45城成交面积同比+9%的表现。1-10月主流50家房企累计销售金额72,879亿元,同比+16%、较前值上升2pct;累计销售面积为53,649万方,同比+16%、较前值上升2pct,表现好于同期45城1-10月销售面积同比+10%。受低基数、流动性宽松预期、一城一策再次呈现以及融资收紧下房企加速推盘促回款持续影响,并且考虑到城市独立周期下市场韧性仍强,主流50家房企10月销售表现继续超预期,同比涨幅连续4个月扩大,销售表现亮眼,同时也持续验证行业销售集中度继续提升逻辑。考虑到11月属于最低基数月及当前低库存下市场去化仍较不错,主流房企销售同比或将继续向好。

  单月销售:恒大第一,碧桂园、融创居二三,龙头及二线蓝筹表现靓丽

  从单月销售来看,恒大销售排名第一,碧桂园、融创分别位列二三。其中,恒大930亿元(YOY+75%)、碧桂园850亿元(YOY+43%)、融创642亿元(YOY+23%)、万科443亿元(YOY-18%)、保利373亿元(YOY+20%)、绿地251亿元(YOY+52%)、新城251亿元(YOY+15%)、旭辉190亿元(YOY+76%)、招蛇171亿元(YOY+2%)、中南164亿元(YOY+39%)、金地157亿元(YOY+18%)、富力152亿元(YOY+67%)、金科147亿元(YOY+72%)、阳光城140亿元(YOY+19%)、金茂122亿元(YOY+55%)、华发63亿元(YOY+57%)等。10月头部房企碧桂园、恒大销售表现十分亮眼,并且排名11-20区间的二梯队蓝筹如旭辉、金科、富力、世茂均有同比超50%以上增长,表现持续靓丽。

  累计销售:碧桂园、恒大、万科保持前三,二梯队继续高增,市占率提升

  从累计销售来看,碧桂园继续蝉联第一,恒大、万科位列二三。其中,碧桂园6,655亿元(YOY+9%)、恒大5,462亿元(YOY+9%)、万科5,199亿元(YOY+7%)、融创4,337亿元(YOY+17%)、保利3,840亿元(YOY+15%)、绿地2,690亿元(YOY-7%)、新城2,228亿元(YOY+23%)、招蛇1,791亿元(YOY+35%)、阳光城1,642亿元(YOY+37%)、金地1,575亿元(YOY+32%)、旭辉1,558亿元(YOY+32%)、中南1,464亿元(YOY+28%)、金科1,360亿元(YOY+35%)、金茂1,360亿元(YOY+32%)、富力1,153亿元(YOY+10%)、蓝光838亿元(YOY+6%)、华发674亿元(YOY+62%)等。1-10月二梯队蓝筹继续保持高增,比如一二线及城市群布局房企招蛇、金地、阳光城、金茂、金科、旭辉等都有同比超30%以上增长。

  投资建议:销售增速进一步扩大,行业集中度加速提升,维持“推荐”评级

  我们认为主流房企销售持续超预期,龙头集中度继续提升,强化年底估值切换行情;同时近期全球流动性宽松预期继续升温,一城一策再次呈现、地方调控小幅松动略有迹象,增强估值上修弹性,而板块估值仍处于低位:1)主流房企19/20平均PE仅6.4/5.0倍;2)主流房企股息率高达18A4.5%和19E5.7%、远高于10Y国债3%;3)板块PE处于12年以来的2%分位,明显低于同期沪深两市的20%。我们:1)维持开发推荐评级,推荐:a)低估值龙头:保利地产、金地集团、万科A、融创中国、绿地控股、招商蛇口;b)二线成长蓝筹:中南建设、阳光城、旭辉控股、金科股份、首开股份、蓝光发展、华夏幸福、荣盛发展;2)维持商业地产推荐评级,维持推荐:大悦城,建议关注:中国国贸、金融街等;3)维持物管推荐评级,维持推荐:中航善达,建议关注:碧桂园服务、永升生活服务、绿城服务、新城悦服务等。

  风险提示:房地产调控政策超预期收紧,行业融资政策超预期收紧。

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